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      紙漿短期以高位盤整為主 后期市場供需逐漸回暖
       
      http://www.maplehilldryerballs.com  2023-02-02 期貨日報

        下游交投處于恢復期

        短期來看,國際端產能擾動已經被市場充分交易,后續供應端改善預期能否落實有待發運量數據進一步驗證。

      圖為紙漿及紙制品現貨市場價格走勢

        1月以來,紙漿期價呈現出先跌后漲的走勢。前期,受外盤價格下調的影響,成本端壓力減弱,紙漿價格明顯回落。隨后,加拿大Canfor旗下28萬噸針葉漿工廠關閉以及Mercer International旗下Celgar工廠停工3周的消息驅動紙漿價格反彈,基差也自前期高點有所修復。當前,下游交投尚處于恢復期,市場觀望情緒濃郁,短期紙漿價格或以高位盤整為主。

        現貨價格持穩運行

        春節長假期間,市場交投明顯走淡,現貨價格波動不大。原料端,進口針葉漿月均價較上月上漲0.47%,進口闊葉漿月均價較上月下滑1.87%,針闊葉漿價差進一步分化。成品端,銅版紙月均價較上月下跌0.36%,雙膠紙月均價較上月下跌0.34%,白卡紙月均價較上月下跌0.52%,生活用紙月均價較上月下跌1.67%。在淡季階段,成品紙價格以偏弱運行為主。

        產能變動交易充分

        春節前,國際端Arauco和UPM新增產能預期以及加拿大工廠關閉停工已經被市場充分消化,而針闊葉漿發運量仍在修復進程中。截至2022年年底,進口紙漿外盤報價延續下跌趨勢,對應當前進口毛利率有所修復,后續進口情況有進一步好轉預期。不過,從1月最新報價來看,加拿大針葉漿北木外盤報價持平,獅牌報價提漲20美元/噸,短期給市場帶來想象空間,利多紙漿盤面價格。

        市場供需逐漸恢復

        從海外市場來看,國際貨幣基金組織在最新的《世界經濟展望報告》中預計,全球經濟增速將從2022年的3.4%降至2023年的2.9%,預期增速仍低于歷史(2019—2000年)3.8%的平均水平。同時,主要紙漿生產國2022年12月制造業PMI數據位于榮枯線下方且進一步下移。從宏觀層面來看,海外市場需求仍將進一步承壓。Europulp發布的數據顯示,2022年12月,歐洲港口總庫存環比提升0.04%,較2021年同期提升17.58%。

        從國內市場來看,2022年12月,我國機制紙及紙板產量為1202.7萬噸,環比增長0.6%,同比下降4.8%。2022年全年,累積機制紙及紙板產量為13691.4萬噸,同比下降1.3%,同比連續7個月下降。雖然2022年下游需求情況整體弱于前年,但是新年度受成品紙新增產能支撐,預計全年紙漿需求相對好轉。1月下游紙企停機較多,開工負荷率較上月大幅走低,終端需求整體下降明顯,預計元宵節后市場供需逐漸恢復。據相關機構觀測,文化用紙方面,部分紙企接單向好,有挺價調漲意向;生活用紙方面,春節后下游適量補庫,但是需求放量預期或難持續;包裝用紙方面,春節前下游普遍備貨不多,春節后市場剛性需求將增加。

        綜合上述分析,春節長假期間市場交投清淡,原料與成品價格變化不大。短期受加拿大獅牌報價抬升帶動,紙漿價格維持高位運行。筆者分析認為,新年度在全球經濟弱勢運行的預期下,海外市場需求仍將進一步承壓。而國內市場在成品紙新增產能支撐下,紙漿需求相對較好。整體來看,紙漿基本面格局或由供需雙弱向供強需強轉換。


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